黄金 - 一种宝贵的战略资产
对黄金的需求来自不同的方向，包括作为投资、储备资产、珠宝和技术的一部分。 由于其高流动性、无信用风险、有限准入和无责任，它历来一直保持其价值。
黄金作为战略资产的相关性
大多数最流行的股票或债券估值方法并不直接适用于黄金。在没有息票或股息的情况下，基于预计现金流、预期收益或账面价值比率的标准模型难以准确衡量黄金的潜在价值。世界黄金协会将此视为创建框架以更好地理解黄金估值的机会。
四大因素的相互作用可以解释黄金的价格行为：
- 经济扩张：繁荣时期非常有利于长期投资、技术和珠宝。
- 市场动荡：由于风险和不确定性，波动经常增加投资者对黄金作为避风港的需求。
- 机会成本：投资者对黄金的看法受到竞争资产价格的影响，尤其是债券（通过利率）和货币。
- 动量：价格趋势、仓位和资本流动都可能有助于或损害黄金的表现。
近几十年来，在重大结构变化的支持下，黄金表现强劲。
货币政策
中央银行对黄金的兴趣上升，黄金经常用于外汇储备以确保安全和多样化，这促使其他投资者考虑到黄金的有利投资特征。
央行需求
全球中央银行对黄金的兴趣激增，通常用于外汇储备以确保安全和多样化，这鼓励其他投资者考虑黄金的积极投资属性。
市场风险
由于全球金融危机，风险管理重新受到关注，黄金等不相关的高流动性资产升值。贸易争端以及对经济和政治未来的担忧促使投资者重新将黄金视为一种传统的对冲工具。
市场准入
黄金支持的 ETF 让进入黄金市场变得更加容易，这也大大增加了人们对作为战略投资的金属的兴趣，降低了总拥有成本并提高了效率。
新兴市场增长
由于经济扩张，尤其是在中国，黄金的消费者和投资者基础已经增长并变得更加多样化。
The Strategic Role of Gold
Gold is a clear complement to stocks, bonds, and broad-based portfolios, according to analysis. Gold has historically boosted portfolios' risk-adjusted returns, delivered positive returns, and supplied liquidity to pay liabilities in times of market stress. It also serves as a wealth store and a hedge against systemic risk, currency depreciation, and inflation.
回报来源
在不确定时期，投资者一直将黄金视为宝贵的资产。从历史上看，它在经济繁荣和困难时期都产生了长期收益。在 1971 年金本位制结束后的近 50 年中，以美元计价的黄金价格平均每年上涨约 11%。黄金在此期间的长期回报率高于债券，与股票相当。
在过去的五年、十年和二十年中，黄金的表现也优于其他几个重要的资产组。这种对比将黄金与其他投资资产区分开来，并说明了推动黄金需求的各种因素。
由于黄金不是任何人的财产，并且在全球范围内具有很高的接受度，因此它经常被用于长期保护和增加财富。此外，世界各地的消费者都重视珠宝行业的黄金。它也是电子产品中的关键元素。由于需求来源众多，黄金特别具有弹性，能够在各种市场环境下产生可观的回报。
在风险增加的时期，黄金一直受益于“避险”流入。
有效的多元化可能很难实现。随着市场波动性和不确定性的增加，许多资产由于风险承担/风险规避的投资决策而变得越来越紧密。结果，当投资者最需要投资组合时，许多多元化投资人未能保留投资组合。股票和其他风险资产与黄金的区别在于，随着这些资产的下降，黄金与它们的负相关性也会下降。
除了少数例外，系统性风险时期黄金表现非常出色，提供了正回报并降低了整体投资组合的损失。黄金的另一个显着好处是，当投资组合中流动性较低的资产难以出售或定价过高时，它使投资者能够偿还债务。 .
然而，黄金的相关性不仅有利于处于不稳定状态的投资者。黄金是一种全面有效的对冲工具，因为它还可能在有利条件下与股票和其他风险资产产生有利的相关性。这种双重优势源于黄金作为消费品和投资的双重地位。因此，收入增长支持黄金的长期表现。我们的数据支持了这一点，这表明当股票大幅上涨时，它们与黄金的相关性可能会上升。这是由财富效应引起的，它支持了消费者对黄金的需求，以及为防止预期的通胀上升而产生的投资需求。
在过去的二十年里，由于东方财富的增加以及对黄金在全球范围内机构投资组合中的地位的日益了解，人们对黄金的态度发生了显着变化。鉴于其作为稀有、高流动性和不相关资产的独特特征，黄金可以作为一种长期的多元化工具。在过去的 50 年里，黄金的平均回报率为 11%，高于债券和大宗商品，并与股票相当，因为它具有投资和奢侈品的双重地位。
由于其作为避险资产的历史地位，黄金在高风险情况下表现最佳。但黄金由于其作为投资和消费商品的双重吸引力，在繁荣时期也可能获利。由于持续的政治和经济不可预测性、顽固的低利率以及对股票和债券市场的经济担忧，这种动态可能会持续下去。
根据我们的分析，在典型的假设投资组合中添加 4% 到 15% 的黄金，具体取决于其构成和地区，可以显着改善业绩并增加长期风险调整后的回报。